严重低(di)估的券商股（目前被严重低估的股票）

估值最低的券商股

公司估值(zhi)和注册资本没有太(tai)大关系。估值是对企(qi)业内在价值的评估，一般企业的资产及获利能力决定(ding)于其内在价值。因此估值主(zhu)要考虑：现有资产产(chan)生的现金流量多少，新(xin)增资产带来多少价值，预期公司进入成(cheng)熟期的时点。

关于公司目前的估(gu)值可以选择市场上的对标企业，参(can)照上市公司的市盈率，选用P/E估(gu)值法：公司价值=预测市盈率(lu)×公司未来12个月(yue)利润。可以参照市场上(shang)同类企业（发展阶段类似），是否有(you)被投资或并购的案例，以其作为估值参考。

通过预测公司未来自由现金流(liu)、资本成本，未来自由现金(jin)流进行贴现，公司价值则是未来现(xian)金流的现值。资产法，适用于一(yi)些石油、矿产资源类企业。

公司的估值要具体(ti)看是什么行业，市场规模空间，未来的发展潜力(li)等综合因素选择合适的估值模型(xing)进行评估。

适合(he)长期持有的股票有哪些

长线股票，是一种选择股(gu)票投资的方式，一般投资(zi)的时间在十年到(dao)一百年之间。

长期投资(zi)的股票可以通过以下几点来选择：

1，企业盘面较大(da)，不易被较大资金(jin)能左右日间较大的波动。

2，企业未(wei)来发展较好，营(ying)利空间较大。

3，企业股票现在表现一(yi)般，价格相对低。

温(wen)馨提示：

①以上信息(xi)仅供参考，不构成任何投资建(jian)议。

②入市有风险，投资需谨慎。

应答时间：2021-03-18，最新业(ye)务变化请以平安银行官网公布为准。

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券商还能买入吗？有哪些好的建(jian)议和需要注意的问题？

作为强周期板块，券商向(xiang)来的表现都是以(yi)生猛著称，本周一整个(ge)板块指数都涨停了就(jiu)是最鲜明的例子，作为把大(da)盘从2449点拉起来的主力军，银(yin)行、保险、地产等权重板块本(ben)周都不及它的涨幅，这在一定(ding)程度上也算是本轮(lun)反弹行情的基石，其他一线权重(zhong)也只能是从属地位，从这个(ge)角度来看的话，也肯定会成为资金的(de)主攻方向，另外龙头国海证券依旧(jiu)表现给力，只要(yao)龙头不倒，证券就依(yi)然有戏，所 以券商板块后期依然值(zhi)得期待，逢低依然(ran)可以低吸。

虽然周五证券板(ban)块出现了回调，这也很正常，短期涨幅(fu)过大，短线获利盘的筹码松动(dong)出现抛压在所难免，不过这对(dui)于后期证券板块的拉(la)升却减少了阻力，未必不(bu)是一件好事。

至于有哪些需要注意(yi)的问题，一方面操作上(shang)我们谈证券板块有机会，但是(shi)随着行情的推进，个股(gu)肯定会出现风险， 所以尽量选择有(you)业绩支撑的券商股以及这一波的板块龙(long)头来操作，这样获利空(kong)间更大一些 ；另一方(fang)面注意券商这波行(xing)情结束的标志：

第(di)一，关注这波券商龙(long)头国海证券能否跌破5日线。

第二，板(ban)块个股是否有跌停股出(chu)现。

第三，板块哪一天整体出现放量下跌(die)的想象。

券商是(shi)本轮反弹行情最大的受惠板块，也是(shi)目前最值得买入的板块(kuai)之一。如果要说(shuo)在近期有什么板(ban)块可以跑赢大市，那么券(quan)商无疑是确定性最大的一个。

在当前选择券商(shang)股买入，有三个比较(jiao)简单实用的策略，可(ke)以帮助股民跑赢板块或者(zhe)买到强势股。

首先是(shi)选股能力一般的股民，可以(yi)优先选择券商基金。券商基金的投(tou)资组合包含了大多数券商股(gu)，可以帮助股民省去选股麻烦。通(tong)过买入券商基金就可以获得和市场行情(qing)同步收益，非常适合盯盘时间(jian)有限的业余股民。

第二是选择本轮行(xing)情启动速度快，封盘坚决的强势股。一(yi)般在炒作行情中，封板最快的股票上涨(zhang)的力度最大。如(ru)果未能及时介入，可以退而求其次，寻找成交量最(zui)大或者换手率最高的股票买(mai)入，当这些股票在经过充(chong)分换手后，接过(guo)前期龙头成为新的强势(shi)股的可能性非常大。

第三，就(jiu)是简单选择盘子较大(da)，而且业绩优良的行业内强势上市公(gong)司买入。如果行情足(zu)够大，行业内的龙头公(gong)司很可能后来居上，在(zai)炒作行情的中后期跑赢板块，成为板块(kuai)内赚钱效应最好的几只(zhi)股票之一。

最后，如果(guo)不能确定可以出现轮涨行情(qing)，最好的策略是坚持在强势股身上(shang)赚钱，减少在弱势(shi)股身上补仓，以(yi)免满仓踏空本轮行情。

现在时间进入2019年，且沪指在2450附近(jin)徘徊，我是比较看好券商(shang)的，简单说说理由：

1.从(cong)时间看，券商是典型的周期型行(xing)业，牛市撑死，熊(xiong)市饿死。所以券商走强合(he)适走弱，和市场正相关，主要是因(yin)为券商的主要利润来(lai)源就是手续费。所(suo)以，2500的市场(chang)，你觉得未来是机会大还是风(feng)险大？

2.从空间看，券商(shang)跌的惨啊。说逼近(jin)里 历史 底部不为过吧(ba)，2018年最低已经是 历史 底(di)部了。股价代表(biao)的是上市公司，是有价值的，所(suo)以跌得多，风险小(xiao)，机会大！

3.注册马上来了。科创板今年也会来，对谁(shui)利好呢？还是券商；这是政策(ce)利好，所以证券的机会很大。

以上只是本人的看法，不做买入推荐，风险自(zi)负。股市有风险投资需谨慎！

券商股长线来看还是值得(de)投资的。 虽然券商股出现了30%左右的反弹，但是从 历史(shi) 趋势看现在的券商股还处在 历史 低位处于低估值(zhi)区域。如果做长线投资那么券商(shang)股肯定是值得投资的(de)，因为只要A股再次出现牛市券商股还(hai)是会大涨甚至翻倍的上涨的。在现(xian)在的位置买入券商股无疑是最(zui)好的选择，成本低，风险相对较小(xiao)，唯一的缺点就是持股时间可能要很长(chang)，两年三年甚至五年都有可能。

券商股的投资建议。 我个人认为现在的券商股可(ke)以买，但是我们要把握好买入的时机(ji)。对于券商股的操作非常适合(he)大跌大买，小跌小买的操作策略；每次A股大跌甚至跌破(po)位都是我们非常好的机会(hui)。很明显现在的A股趋势就是在给(gei)我们这样的机会，我们要做的就是逢低(di)建仓，每次不需要建仓很多(duo)，一两成仓的去(qu)加仓就可以了。出现大幅的拉(la)升时减仓，做高抛低吸降低成本扩大收(shou)益。

券商概(gai)念股第2波买点出现，投(tou)资券商股适逢其时。其理由有下迷几(ji)点。

一、中国疫情防(fang)控全球最好，经济内(nei)环循内生动力势头强劲，二季度以(yi)来增速超预期，股市作为经济晴雨(yu)表市场普遍看好；外资北上进入(ru)A股的冲动强烈，原因你懂(dong)的。

二、A股持续1年(nian)多的慢牛行情第1波千点行情后调(diao)整时间足够长力(li)度足够大，欧美疫情(qing)之下经济停摆股票市场仍(reng)然昂首向上挺进；大A基本面、政策(ce)面和资金面全优的(de)市场氛围下证券市(shi)场理应走出一波又一波长牛行情；房(fang)市走软的大背景大A几十年前所未(wei)有，中产以上阶层对冲通胀，证券投资(zi)基金和资金将会源源不断(duan)。

三、牛(niu)市行情下之大A券商股(gu)受益匪浅为市场共识，券商股风向标(biao)作用毋庸置疑，投资(zi)券商股跑赢大盘指数一(yi)定可期。

四、大A慢牛第1波(bo)券商股回跌幅度很大，现价大多数与高(gao)点有着30%空间，大(da)机构分兵把守相关个股跃跃欲试，只等(deng)第2波千点行情的冲锋(feng)号角吹响。

个人观点仅供参考不作买(mai)卖建议。

券商、银行为发动本轮反弹的大哥大，如同镇海神针般作用左右着市场(chang)信心的回归！经过两(liang)天大幅反弹后今天股指进行(xing)了一定幅度的回调，属于获利回吐(tu)的正常走势！但是在回调的过程(cheng)中没有受到多方的有(you)力狙击，这意味着股指的回调并没到(dao)位，尽管如此也不必过于悲观但不宜(yi)大仓位操作！手上有票或今天(tian)尾盘买入的明天高抛即可，不可(ke)留恋！个人让为(wei)调整应到2553附近，视多方(fang)发动狙击为买点，稍大仓位(wei)建仓。以上拙言出自小散，不必奉(feng)若为神，不作投资依据！祝大家(jia)投资愉快

笔者付金龙(long)02年入市，潜心研究(jiu)股票十多年，并(bing)集结了一批"民间股神"，总(zong)结了一套选牛股成功率极高的(de)抄底战法，深受股民喜(xi)爱，特此建立了一(yi)个【公众号：310922369】，每天讲解选牛股思(si)路，很多朋友学会后，抓(zhua)住了不少涨停牛股。刚刚也是有很(hen)多粉丝朋友说，看了您直播讲(jiang)解，也是成功抓住了华控赛格(ge)80多个点的收益，要不要继续(xu)加仓。

华控赛格，是在股价回(hui)踩的时候选出，截止目前(qian)涨幅高达82%，很多(duo)相信了本人的新股(gu)民，看了微信直播讲(jiang)解的粉丝朋友都(dou)是抓到这波收益，这也(ye)是长期看金龙直(zhi)播微信的粉丝朋友所能把握的利润！

深赛格，我是根据(ju)双龙战法及时选出讲解，轻松收获(huo)58%以上的涨幅，恭喜当时看到笔(bi)者选股思路文章的股友及时把握(wo)住了该股这波行情。

从上图可以看到(dao)此股的走势是不是跟上(shang)面讲到的两只股票类(lei)似呢，都是经过一段时间下跌洗盘回踩(cai)底部支撑后企稳拉升，目(mu)前该股也是再次(ci)下跌回踩支撑线附近，相信讲(jiang)到这里大家都清楚了，该股后期走(zou)势，就不在这里多(duo)点评了，会在选股文章持(chi)续跟踪讲解。

本人在(zai)定期跟踪研究很久的几只类似(si)光洋股份、西安 旅(lu)游 的股票已经选出来，有兴(xing)趣的朋友，可以自行(xing)去（付金龙公众号：310922369）查看，最后，如果手中有(you)个股被套，不知道如何解套，买卖(mai)点把握不好的朋友，都(dou)可以与笔者取得(de)联系，本人看到后，必当鼎力相助！

【付金龙(long)公众号：310922369】

券商当然可以买(mai)入，但是需要注意时间点和未来变化(hua)。

首先 ，站在过去角(jiao)度来看，券商是典型的三年不开张(zhang)，开张吃三年的品种，也就是说，券商板块在大多数时间里都是萎(wei)靡的，但是爆发的时候十(shi)分厉害，短期内就(jiu)会翻倍，这一特性主要跟中国过去股票(piao)市场整体牛短熊长的特点(dian)有关，也就是说券商板块是(shi)典型的牛市品种和发动机。

那么根据这一特点，我们尽量可(ke)以选择在市场交易十(shi)分萎靡的时候买入(ru)，持有到牛市爆发的时候(hou)卖出，这样至少会有(you)一倍以上的收益。但是，问题是(shi)大多数人很难持有那么长时间，所以券商板块什么时候买入最重要(yao)的一个参考点就是大盘是否有效放量(liang)，只有大盘有效放量了，才(cai)意味着股票市场开始交易活(huo)跃了，股票市场交易活跃了才(cai)是对券商板块真正的利好!

其次， 站在目前(qian)的角度来看，如果国家资本(ben)注册制的不断推行，加(jia)快新股上市步伐，并不断完(wan)善各种交易机制和退市制度，那(na)么券商板块很有可能迎来长牛机会，所(suo)以就目前来讲，积极配置(zhi)部分券商仓位是明智的选择。

最后， 当(dang)大盘处于一种不上(shang)不下的横盘状态时，更需要配置(zhi)部分券商仓位，因为上需要券商作为发动机(ji)助推，下需要券商作为稳定器托盘(pan)，只要市场不出(chu)现流动性问题，目前来讲买入券商是合(he)理的。

作为强周期板块，券商向来的表现都(dou)是以生猛著称，本周一整个板块指数都(dou)涨停了就是最鲜明的例子，作(zuo)为把大盘从2449点拉起来的主力军，银(yin)行、保险、地产等权重板块本周都(dou)不及它的涨幅，这在一定程度上也(ye)算是本轮反弹行(xing)情的基石，其他一线权重也只(zhi)能是从属地位，从这个角度来(lai)看的话，也肯定会成为资金的(de)主攻方向，另外(wai)龙头国海证券依旧表(biao)现给力，只要龙头不倒，证券就依然有戏，所以券商板(ban)块后期依然值得期待，逢低依然可(ke)以低吸。

虽然周(zhou)五证券板块出现(xian)了回调，这也很正常，短期(qi)涨幅过大，短线获利盘的筹码松动(dong)出现抛压在所难免，不过(guo)这对于后期证券板块的(de)拉升却减少了阻力(li)，未必不是一件好事。

至于有哪些需要注意的问(wen)题，一方面操作上(shang)我们谈证券板块(kuai)有机会，但是随着行情的推进，个(ge)股肯定会出现风险，所以尽量选择有(you)业绩支撑的券商(shang)股以及这一波的板块(kuai)龙头来操作，这样获利空间更大一些；另一方面注意券商这波行情结(jie)束的标志：

第一，关注这波券(quan)商龙头国海证券能否跌破(po)5日线。

第二，板块个(ge)股是否有跌停股(gu)出现。

第三，板块哪一天整体出现放量下跌的想象。

今天有很多的朋友给我发来感谢留言说(shuo)，神农老师，您太牛了，看了您【微信：315605609 】的选股文章，我们也抓到(dao)了华控赛格的6个(ge)涨停，太感谢您了，您能不能给我(wo)讲一讲下周可以布局(ju)的潜力股。

华控赛(sai)格在11月8日股(gu)价发文章讲解之后，这只股票(piao)也是连续的大涨6个涨停，很多看了神(shen)农选股文章的朋友，如果有提前(qian)建仓，是不是又赚了一波，应(ying)该还赚了不少，这(zhe)一波的涨幅已经超过了77个点。

柘中(zhong)股份这只股票，我们来看(kan)，在11月12日选出来后，这一波(bo)的涨幅已经超过了46%，这46个点的收益也是很多(duo)之前看过神农选股思路的新手股民所(suo)能抓到的一波收(shou)益。

今天再给大家(jia)来选出一只接下来有(you)望从底部启动地短线潜力(li)股。

上图这只股票，也是一只票价在底部震荡整理(li)，目前放量上涨，后市将连(lian)续打板，能不能超过华控赛格的(de)5个涨停，我们试目以待，想(xiang)抓涨停的朋友，可以到朋友圈(quan)查看， 这次不要再错过了！

最后，对于下周的几只(zhi)类...似华控赛格的(de)利好个股已经选出，有兴(xing)趣的朋友，可自行(xing)到神农的朋友圈(quan)去查看。如果想学习这种在底部(bu)抓涨..停的选(xuan)股方法的,手中持有(you)个股被套或买卖点位(wei)把握不好的朋友(you)，都可以..加我【 微信号：315605609 】一同交..流学(xue)习，神农看到大家(jia)的股票...问题，为大家答疑(yi)解惑。

券(quan)商板块一直疲软，什么时候(hou)才能大涨呢？

券商板块(kuai)起爆不会太久远了，耐心等(deng)待，现在已经过了(le)黎明前最黑暗的时刻，万(wan)事俱备只欠东风，坚持一下(xia)，就能到来！

为什么这(zhe)样说呢？是因为：

一.券商板块近期频繁异动

近期券商板块很活跃了，时不(bu)时的急涨急跌，板块(kuai)内部时不时的有涨停板出(chu)现。

而且关于(yu)券商合并的消息又开始出现了，导(dao)致上周五出现大(da)涨，尽管炸板了，澄(cheng)清了，但是相信后面还会有类似的(de)情况。

想想去年，出现了多少次这样的(de)合并消息，券商板块出现了多少次这样(yang)的情况？

A股本身就是这样的炒(chao)作风格，各类消息不断出现，导致板块(kuai)频繁异动。随后就可能出现一(yi)波行情了。

二.券商板块万事俱备

券商板块从去年七八月到现(xian)在，经历了几个月的震(zhen)荡整理，随后又经(jing)过一波下跌，基本上(shang)获利的该走的早都走了，套着的该割肉的也已经跑了，剩(sheng)下的都是坚定持有的。这些人基本(ben)上都是越跌越买，洗不出去的。

券商板块能一直这样不上(shang)涨吗？不爆发吗？不(bu)可能的，就连银行板块都偶(ou)尔爆发，更何况券商呢！

所以券商板块现在基本上是(shi)在底部了，除了坚定持有的(de)和机构看好外，其他的没有多少(shao)了，可以说万事(shi)俱备了。

三.券商板(ban)块只欠东风

券商又是异动，又是万事俱备了(le)，差什么？只差东风了，也就是爆发的(de)条件，就要看上面的政策了。

这个政策最大(da)的可能就是全面注册制(zhi)了，尽管还没有确切(qie)的消息，但是相信不会太久(jiu)远了。

原来有消(xiao)息称两会后有可能实行，现(xian)在两会已经结束了，就看具(ju)体公布时间了。

一旦(dan)消息出台，相信券商板块(kuai)就是暴涨，很可能出现去年那样的(de)情况，连续涨停的个股肯(ken)定不会少，翻倍的个股也不会(hui)少。

总之，券商起爆的(de)时间不会太久远的，每一次券商启(qi)动都很突然的，尤其(qi)是一旦有政策消息等，都是瞬间涨(zhang)停，看看上周五的情况就知道了，现在潜伏低位绩(ji)优券商，盘子不要太大的，机会远远大(da)于风险！

券商股涨，多数有以下几个方(fang)面原因：

1、国家(jia)出台利好券商的相关政策。如：完善券商制度，鼓励券商合(he)并做大，打造航母级券商，t0的(de)实施、注册制实施等等！

2、牛市的初期。券商(shang)作为牛市领头军，如果牛市来(lai)了，最先启动的就是券商，用(yong)券商拉指数，最能带动人(ren)气！

3、成交量大幅增加时。成交量大涨(zhang)，说明市场比较活跃，交易量(liang)大，对券商业绩有利好！

4、市场低迷时。这(zhe)个比较特殊，在一(yi)些特别的时候，可以(yi)启动券商护盘，但是大多都是短暂(zan)的一个时间段而已(yi)，没有持续性！

其实券商板块是一个比较特(te)殊的板块，这个板块的风险(xian)比较大，很容易去套(tao)人，所以要求散户投资者在(zai)进行投资时一定注意节(jie)奏，只适合低吸不能追高(gao)！

但是(shi)券商是属于价值型(xing)投资的，其业绩也是非常稳(wen)定的，最主要的是出(chu)现暴雷的概率较低！

为什么港股券(quan)商股估值很低

同一公司在不同证(zheng)券市场的股价是(shi)不一样的，而上市公司的估值又往(wang)往是依据股价进行的，所以就会(hui)产生不同。

令人(ren)头疼的不仅仅是买错股票，还(hai)有买错价位，就算再好(hao)的公司股票价格都有被(bei)高估时候。买到低估的价格不仅能拿到(dao)分红外，还能赚股票的差价(jia)，然则选择到高估(gu)的则只能很无奈的当“股东”。巴菲特买股票也经(jing)常去估算一家公司股票的价值，避免买贵了。这次说的挺多，那(na)么，到底该怎样估算出公司(si)股票的价值呢？接着我就罗(luo)列几个重点来和大家讨论一下。正(zheng)式开始前，学姐先(xian)给大家安排一波(bo)福利--机构精选的牛(niu)股榜单新鲜出炉，走过(guo)路过可别错过：【绝密】机构(gou)推荐的牛股名单泄露，限时速(su)领！！！

一、估值(zhi)是什么

估值就是看一(yi)家公司股票大概值多少钱，就像(xiang)商人在进货的时候需(xu)要计算货物成本(ben)，才可以算出来(lai)到底要卖什么价钱，卖多久(jiu)才能回本。这等(deng)同于我们买股票，需支付市场价格买入这(zhe)支股票，到底要花多少时间才可以(yi)回本赚钱等等。不过股票是多种多样(yang)的，类似于超市里的货物，很难分清(qing)哪个便宜哪个好。但想估算依据它们(men)的目前价格来判断值不值得买、能不(bu)能带来收益也是有技巧的。

二、怎么(me)给公司做估值

需要参照很多数据才能判断估值(zhi)，在这里为大家说明三个较为重要的指(zhi)标：

1、市盈率

公式：市盈率 = 每股价格 / 每股收益 ，在(zai)具体分析的时候请参考一下(xia)公司所在行业的平均市盈率(lu)。

2、PEG

公式(shi)：PEG =PE/(净利润增长率*100)，当PEG小于1或越小时，就表示当前股价正常或被低估，比方说(shuo)是大于1则被高估。

3、市净率

公式：市净率 = 每股市价 / 每股净资产，这种估值(zhi)方式对于大型或者比较(jiao)稳定的公司而言(yan)是很合适的。正常情况下市净(jing)率越低，投资价值也就会越高(gao)。但在市净率跌破1的情况下，就(jiu)意味着该公司股价已经跌(die)破净资产，投资者应当注意(yi)。

举个实际的例子：福耀玻璃

每(mei)个人都了解，现在福耀(yao)玻璃作为一家在汽车玻璃行(xing)业的巨大龙头公司，各大汽车品牌(pai)都用它家的玻璃。目前来说对它(ta)收益造成最大影响的非汽(qi)车行业莫属，从各方面来说比较稳(wen)定。那么就从刚刚说的三个标准去(qu)估值这家公司究竟怎么样！

①市盈率(lu)：目前它的股价为47.6元，预测2021年全年每股收益为1.5742元(yuan)，市盈率=47.6元 / 1.5742元=约30.24。在20~30为正常，显然现在股价有点(dian)偏高，不过最好是还要(yao)拿该公司的规模和覆盖率来(lai)评判。

②PEG：从盘口信息可以看到福耀玻璃的(de)PE为34.75，再(zai)根据公司研报获取到净利润收益率(lu)83.5%，可以(yi)得到PEG=34.5/（83.5%*100）=约0.41

③市净率：首先打(da)开炒股软件按F10获(huo)取每股净资产，结合股价可以(yi)得到市净率= 47.6 / 8.9865 =约5.29

三、估值高低的评判要基于多(duo)方面

总是套公式计(ji)算，明显是错误选择！炒(chao)股等同于说炒公司的未来收益，虽(sui)然公司当前被高估，但不(bu)代表以后不会有爆发(fa)式的增长，这也是基金经理们(men)对白马股更感兴趣(qu)的理由。另外，上市公司所(suo)处的行业成长空(kong)间和市值成长空间也值(zhi)得重视。当用上方所(suo)述当方法来看，很多大银行绝对(dui)被严重的小看，不过(guo)为什么股价没办法(fa)上涨？最重要原(yuan)因是它们的成长和市值空间几乎快(kuai)饱和了。更多行业优质分析报告，可(ke)以点击下方链接获取：最新行业(ye)研报免费分享，除(chu)了行业还有以下几个方面，你(ni)们可以看一看：1、看市场的占有(you)率和竞争率如何；2、了解未来长(chang)期规划，公司的发展能(neng)达到什么程度。这就是我(wo)今天跟大家分享的(de)一些小秘诀和技巧，希望对大家有益，谢谢！如果实在没有时间研(yan)究得这么深入，可以直接点击这个链(lian)接，输入你看中的股票获取(qu)诊股报告！【免费(fei)】测一测你的股票当前估值位置？

应答时间：2021-09-25，最新业(ye)务变化以文中链接内展示的数据为(wei)准，请点击查看

惊呆！大牛(niu)市，这家券商净资产收益率居然(ran)不到1%，连续三年！

净资产 收益 率（ROE）是(shi)衡量企业盈利能力的(de)核心指标之一，本文主要(yao)通过ROE来探讨证券(quan)行业的盈利能力以及未来业(ye)务增长空间。

日前，主要上市(shi)券商2020年的工作成绩基(ji)本出炉，盈利能力(li)还是有所分化，多家颈部(bu)券商净资产收益率水平明(ming)显领先，头部券商业绩受到“坏账(zhang)”影响。已经披露2020年报的36家券商，平均ROE为8.01%，中信建投以15.3%的ROE水平一马当(dang)先，中金公司、兴业证(zheng)券、广发证券的ROE水平也超10%。

透过(guo)2020年年报披露的(de)战略方向来看，券商行业增(zeng)厚盈利的来源，正在从(cong)传统经纪业务扩散到财富管理、投(tou)行、FICC、场外衍生品等(deng)多个维度。

2020年(nian)ROE平均8.01%明显增长(chang)

截至4月22日，已有36家A股上市券商披露2020年年报基本披露(lu)完毕，中信证券、国泰君安、华泰证券(quan)、招商证券、广发证券、海通证券(quan)、中金公司、中信建投、申万宏源、国信证券等主要(yao)券商都已发布。

2020年资本市场大发展，券商行业明(ming)显受益。36家(jia)券商2020年算术平均ROE为8.01%，同比口径2019年、2018年这36家券商ROE分别为5.98%、3.61%，相比前两年的情况，券商ROE水平明显连年(nian)增长。并且净利润在2020年明显增长(chang)，普遍增速在30%以上，中位数(shu)增速为37.64%。

这其中，此前备受资本市场(chang)追捧的中信建证券，果然ROE水平表现出众，以15.3%的ROE目前位居行业首位；其次投行贵族(zu)中金公司也有12.02%的ROE在(zai)行业排名前列，兴(xing)业证券为11.09%，广发证券为10.6%，也都是在主(zhu)要券商中排名比较(jiao)靠前的。从净资产来看，这几家券商并不是行业(ye)最头部，属于颈部(bu)券商。

这几家券商当中，中信建投(tou)这几年盈利能力都是在行业前(qian)列，2019年(nian)ROE为10.56%，也是在(zai)行业最前列，2018年6.76%也很靠前；中金公司同样如此，2019年、2018年ROE分别为9.37%、8.85%，也都在行业前面；广发证券这几年也(ye)不错，2019年8.55%，2018年也有5.06%。

兴业(ye)证券则是经历了2018年的低迷之后，不断发力向前提升，盈利能力已(yi)经走出此前股权质押业务(wu)爆雷阴影。2018年遭遇爆雷的兴业(ye)证券的ROE仅为0.41%，到2019年就上(shang)升到5.27%，2020年再大幅提升到11%的(de)水平。

最头部券商的中信证券，2020年的ROE为8.68%；同样是净资产规模比较前面(mian)的海通证券、国泰君安、华泰证(zheng)券等ROE水平也差(cha)不多都在8%上下的水平；这几年反(fan)倒最头部的券商没能在盈利能力方(fang)面表现出最头部特征。

平安证券分析(xi)师王维逸表示，2020年券商各项业务全面开(kai)花，市场先抑后扬带动(dong)交易活跃，投融资热情高涨，资本市场(chang)注册制改革推进，股权融(rong)资规模大幅增长；基金代(dai)销业务业务火热，财富管理也在见成效(xiao)。从各类业务增长(chang)来看，经纪业务和投行(xing)业务增速明显高于其他业务(wu)。

几个数据可以反映资本(ben)市场2020年热情。全年上证综(zong)指涨 13.87%，创业板指大涨64.96%；全年A股市场日均成交额达 9072亿元，同比增长62%；两融余额达1.62万亿元，比前一年底增长59%。

光大证券研究所所长助理王一(yi)峰表示，不同券(quan)商的ROE差异主(zhu)要体现在经营效率以(yi)及杠杆水平两个方面。“ROE高的券商主要由于三个原(yuan)因，一是受益于(yu)权益市场向好，传统的经纪(ji)、投行等通道业务收入提升；二是(shi)受益于股票市场回暖，自营投资(zi)收益提升；三是经营杠杆的进一步提(ti)升，主要受两融业务(wu)的推动。”

不过，虽然2020年属于大年，券商的ROE水平(ping)相较其他金融行业，仍然不(bu)高。相比同为金融行业的银行、保(bao)险，即使银行业经常受到“坏账预(yu)期”的困扰，但还是保持着较高的(de)ROE水平。已经披(pi)露2020年报的23家A股上市银行(xing)，平均ROE为10.3%；已经发布年报的5家保险公司(si)，平均ROE更是高达(da)14%。

“2020年在资本市场回暖的背景下，行业ROE较19年提升1个百分点以上(shang)，位于近四年新高(gao)。未来随着资本市场的改(gai)革的进一步推进(jin)以及机构、居民等(deng)投资人对于权益配置的增强，券商行业的ROE中枢(shu)预计将小幅稳步提升。”王一峰表示(shi)。

盈利能力领先券商(shang)的

投(tou)行+财富管理突出

虽然过去几年券商行(xing)业整体的盈利能(neng)力ROE水平在不断(duan)提升，但行业内部的分化也还是比较明(ming)显，即使这几年行(xing)情向好，仍有一些券商盈利依然较低。这背后，是不同券商的经营能力(li)，以及业务发展模式的差距。2020年盈利能力强的券商，在(zai)投行和财富管理方面表现(xian)突出。

与中信建投中金公司等券商保持在同行(xing)较强盈利能力的时候，我们也看到中原证券、锦龙股(gu)份、华创阳安、国海证券等的ROE这(zhe)几年却持续低迷。中原证券2018年到2020年连续3年的ROE都低于1%，也就是每年以100元的净资产赚不(bu)到1块钱，比买货币基金还(hai)低。旗下有中山证券、东莞证券的锦龙股份，2020年的ROE为1.96%，2019年为2.08%，2018年更是为负的5.06%。

落后的券商各有(you)各的问题，领先的券商已(yi)经在重要的业务板块优势明显。恰逢(feng)注册制推进和资本市(shi)场大发展，2020年股权融资业(ye)务发展势头迅猛，中信建投、中金公司在投行业务和(he)财富管理方面表现强劲，是ROE领先(xian)的重要因素。而最头部的中信(xin)证券，虽然在2020年(nian)曝出减值大雷，计提信用减值损失高达(da)65.8亿元，但当(dang)年仍有544亿(yi)的营收和149亿的净利润，ROE还有8%以上。

中信建投证券的投(tou)行实力强，赶上注册制风口2020年增速很高(gao)。2020年公司投行业务实现收入58.43亿元，同比增长58.99%；公司全年完成股权融资(zi)项目68单，主承销金额1618.78亿元，均位居行业第2名。有(you)券商分析师表示，中信建投证券投行(xing)项目储备数量丰富，有望借助注册制改(gai)革契机进一步释放(fang)投行业绩。作为投行(xing)贵族，受益于注册制改革(ge)深化、中概股赴港上市热潮以及(ji)公司自身国际化投行能力，中金(jin)公司2020年实现投(tou)行业务 手续费 净收入59.6亿元，同比增(zeng)长40%。

各大券商也都在发力财富(fu)管理。中信建投2020年财富管理(li)收入54.39亿元，同比也增长33.07%，其(qi)中代理买卖证券业务收入43.4亿(yi)元增速54.0%，代理销(xiao)售金融产品收入5.4亿增(zeng)速276.4%，公司融资融券余额(e)人民币551.52亿元增速88.34%。在收购中投公(gong)司补全零售短板后，中金公司(si)的财富管理业务高速增长(chang)。2020年实现经纪业务手续费净收(shou)入46.1亿元，同比(bi)增长55%，财富管理业(ye)务营业利润18.5亿元，同比增长(chang)74%。截至2020年末，客户数量(liang)达到369.4万(wan)户，客户资产总值达到2.6万亿元(yuan)。

新商业模式(shi)或助推ROE抬升

透过2020年年报披露的战略方向(xiang)来看，券商行业增厚盈利的来源，正(zheng)在从传统经纪业务(wu)扩散到财富管理、投(tou)行、FICC、场外衍生品等(deng)多个维度。在业内人士看来，不同的(de)券商在新业务拓展的深度和(he)广度不同，核心竞(jing)争能力也不同，龙头券商有望率先跑出(chu)。

以财富管理业(ye)务为例，其转型的路径正在逐步从传(chuan)统佣金模式转型为服务佣金模式，而(er)基金投顾将成为财富管理转型(xing)的重要抓手。而从去年行业情况来看，经历几年沉淀的财富管理业务正在(zai)逐步为券商贡献(xian)收入，有望成为未来券商摆(bai)脱“看天吃饭”模式的新盈利(li)增长点。

国泰君(jun)安基金投顾业务(wu)负责人认为，基金投(tou)顾服务模式的不断(duan)推广，将为国内资产配置服务带来创新(xin)性历史机遇。但公募基金投(tou)顾不是单一的服务，券商需要(yao)为客户提供综合解决方案，公募基金(jin)投顾是综合金融解决方案中(zhong)的一个重要环节。

同时，随着各家机构在信息(xi)技术投入的规模逐(zhu)步放大，金融科技赋能财富管理(li)的优势也逐步显现出来。据年(nian)报数据显示，华泰证券官方APP已经(jing)发展成为月活超千万的优质客户端，招商证券已通过小程序销售金融产(chan)品规模超过17亿元。不少(shao)券商通过智能投顾布局为客户提(ti)供全生命流程、一键式(shi)资产管理配置服务。

日前，花旗将东方证券评(ping)级升至“买入评(ping)级”，核心理由在于看到了中(zhong)国资产管理行业的潜在市场(chang)。数据显示，中国财富和资产管(guan)理行业仍然很不发达，截至2019年底，总资产管(guan)理规模仅为86万亿港元，而中国(guo)家庭的可投资资(zi)产估计达到200万亿港元。内地家庭(ting)愈来愈多地利用基金投资增(zeng)加股市的敞口，对(dui)专业财富和资产管(guan)理公司的投资建议和资产配置需(xu)求也不断增加。

花旗研报指出(chu)，以东方财富为代表的(de)互联网券商市值大增长，这是基于渠道(dao)等给出的估值，从(cong)花旗银行对东方(fang)证券给出的买入评级来看，主要(yao)依据是“市场或低估了(le)东方证券在财富管理方面的能力”，显然，以东方证券(quan)为代表的券商财富管(guan)理业务正为上市券商赢得新估(gu)值。

与此同时，投行(xing)业务的发展也将有望迎来黄金时期(qi)，成为券商赚钱收益的(de)重要来源。中金公司(si)指出，创业板注册制试点等(deng)资本市场一系列改革，有望使券商股权(quan)承销业务实现明显增长(chang)；交易机制的放(fang)宽以及更多新经济企业的上(shang)市有望提振交投活跃度，增厚经纪相关(guan)业务收入；科创板的推出及创(chuang)业板注册制的实施使得一级市场投资(zi)退出通道更通畅，券商直投业务(wu)以及创投企业有望受益。

此外，包括衍生品业务(wu)、FICC等高价值(zhi)、轻资产的创新业务发展，也将成(cheng)为未来券商盈利的新增长点。

王一峰指出，受益于资本(ben)市场的进一步改革和开放力度的加大(da)，未来券商的业务发展空间(jian)广阔。具体而言我们(men)认为未来在海外业务领域、衍生品(pin)业务领域以及直投业务等方面可(ke)以提升ROE水平。

证券业(ye)协会数据显示，2020年，境内证券(quan)公司场外金融衍生品业务新增名义本金(jin)累计4.76万亿元，累计交(jiao)易高达11万笔。其(qi)中，收益互换2020年累计(ji)新增名义本金2.16万亿(yi)元，场外期权2020年累计新增名义本金2.6万(wan)亿元。

多数业内(nei)人士分析指出，衍生品是券(quan)商差异化竞争的关键，是提升券商资(zi)本金利用效率的(de)工具。做大资产负债表以提(ti)升利润中枢，短期来看是(shi)券商行业的竞争路径。招商证券衍生投(tou)资部相关负责人表(biao)示，“场外衍生品业(ye)务相对于经纪、投行、投研以及(ji)自营等券商传统业务而言，更能满(man)足机构客户的个性化投资以及风险规避(bi)的需求，有利于增加券商的机构客户(hu)粘性进而丰富券商的收入来源(yuan)，提高券商的综合服务能力以及综合(he)竞争力。

而在FICC新赛道上，龙头券(quan)商也开始跑马圈地、抢(qiang)占新市场蛋糕。从近期披露的券商融资(zi)项目进展看，在资本(ben)中介业务发展的(de)同时，FICC业务(wu)的市场竞争也已启动。比如红(hong)塔证券披露80亿配股预案，其中40亿将发展FICC业(ye)务；此前海通已经连(lian)续投入超100亿资(zi)金投入FICC业务。

华泰证券分析师沈娟指出，FICC业务核心是(shi)为机构客户提供跨风险类别的(de)综合金融服务。FICC业(ye)务完善券商全产业链，并将串联(lian)券商买方和卖方业务，通(tong)过拓宽业务边界、发力重资(zi)本业务和构筑行业壁(bi)垒助力高阶转型。FICC业务顺(shun)资本市场大势发展，有望成(cheng)为国内券商创新业态核心(xin)突破口。“券商(shang)需加快构筑资本实力(li)、产品创设、交易(yi)、投资、风控、科技、业务协同七大核(he)心竞争力，以专(zhuan)业实力逐鹿天下。”

王一峰表示，目前A股券商行(xing)业平均估值在1.6倍PB左右，估(gu)值处于历史中枢以(yi)下的区域，并且未(wei)来有资本市场改革、业务进一步对(dui)外开放等催化剂，投资的(de)价值相对较高。

记(ji)者观察：

券商模式(shi)轻重资产的选择

中(zhong)国基金报记者 张(zhang)莉

很(hen)多人会疑惑，一直被称为“牛市旗手”的券商行业，为什么其盈利能力表现长(chang)期无法逃开市场周期性波动的(de)影响。喊了这么多年的行业转(zhuan)型，到底是什么业务在发(fa)生变化？

回答这些问题，其实需要从证券行(xing)业本身的商业模式来观察。在券商各分(fen)支条线业务的盈利表现背后(hou)，轻资产业务和重资产业务的不同(tong)路径选择，正在深刻影响着(zhe)行业整体的估值评价和盈利能力。

所谓轻资产业务主要(yao)是指依靠券商牌照来实现利润的(de)业务，包括经纪(ji)业务、投行业务和资产管理业务等(deng)。过去，金融行业的核心商业模式(shi)多数被视为“牌照业务”，证券公(gong)司借助佣金模式实现市场拓(tuo)展，更是形成了明显的“靠天(tian)吃饭”生意模式。

“三年不开张，开张吃三年”正是(shi)券商传统经纪业务周期性(xing)表现的生动写照。而从(cong)往年的A股行情变化及财务报表上，也不难发现，这一规律也(ye)已经成为投资者判断券(quan)商股估值空间的重要指标。

在2015年大牛市行(xing)情翻篇后，券商机构逐步开(kai)始意识到传统佣金模式(shi)的利润空间正在变得日渐稀(xi)薄。这是因为，牌照管理(li)限制放开，经纪业务的稀缺性不再，导致疯狂的价格战(zhan)和激烈的行业竞争。

有券商投行人士曾(ceng)感慨：“哪怕是龙(long)头券商，在投行项目中火拼价格的(de)案例也是比比皆是，这意味传统(tong)的轻资产模式背后行业同质化竞争非(fei)常严重。这样的项目谁(shui)能挣钱？！”

从2010年3月和2013年(nian)5月，资本市场试点的融资融券和股票(piao)质押式回购业务让券商开设了新(xin)的业务模式，其资产负债表(biao)也得以快速扩张，同时盈利模式也(ye)开始经历明显的重资产化过(guo)程。资本中介和(he)股权投资类业务比重抬(tai)升，无疑成为券商模式逐(zhu)步向“重资产化”转变的印证。

所谓重资产业(ye)务是指券商更多的依靠资产负债表(biao)的扩张获取利润的业务，如自(zi)营、做市、直投以(yi)及资本中介业务(wu)。中证协公布2020年证(zheng)券业经营数据显示，2020年(nian)度行业实现营收、净利同比分(fen)别增长24.41%和27.98%。截至2020年末(mo)，行业总资产、净资产同比分别增长22.50%和14.10%。

这一轮券(quan)商资产扩张中，资本中介和投资类(lei)业务贡献占比快速飙升。比如中信证券(quan)公布280亿配股计划中(zhong)，大部分融资将投入到资本中(zhong)介等业务。与此同时，国海证券(quan)、东兴证券、国联证券(quan)先后公布的再融资计划中，也将融资(zi)融券等信用交易业务规(gui)模抬升作为资本(ben)扩张的重要落脚点。

中信证券明确表示：“资本中介业务(wu)具有客户广泛、产品丰富、利(li)差稳定、风险可控的特征，是(shi)公司近年来重点培育的业(ye)务方向”。在业内人士看来，券商目前通过多种方式募集资金，做(zuo)好资金上的准备，将来有利于提升券(quan)商的利润，同时提升业(ye)务收入。

与此(ci)同时，在注册制改革的深刻影(ying)响下，券商竞争IPO项目的过程中(zhong)，逐步形成了“投行+直投”模(mo)式；同时，围绕 上市公司 需(xu)求开展的产业基金、并购(gou)基金也成为投行业务外(wai)延的方向，这些业务(wu)的布局背后也将意味着(zhe)巨量资金的投入。从当前行业(ye)状况看，中信证券(quan)、中金公司、中(zhong)信建投这三家“投行先锋”优势突出(chu)，其融资的速度也在逐年加快。

即便(bian)是以轻资产运作为业务(wu)亮点的东方财富证券，这两(liang)年也开始提出了要重视融资融券等(deng)重资产业务的战略目标。2020年，其母公司东方财(cai)富两度发债融资(zi)，累计融资规模达231亿元，其中投入信用交易业(ye)务、扩大两融业务等重资产业务的资金(jin)高达205亿元。

对于融资原因，东(dong)方财富表示，随着东方财(cai)富证券业务规模的快速扩张，相较经(jing)纪业务规模接近的可比券商，东(dong)方财富证券在净资本(ben)指标上存在较大差(cha)距，同时，资本规模(mo)不足的短板又进一步限制了东方财富(fu)证券的债务融资(zi)能力，导致东方财富证券的业务拓展(zhan)日益受到资金瓶颈的严重制(zhi)约。

在重(zhong)资产化过程中，券商(shang)的估值方法也将迎来调整。据国(guo)信证券研究分析，重资产业务在提(ti)升券商经营杠杆的同时，也拉低了行(xing)业ROA水平，整体上体现为ROE弹性的下降。行业适用估值方法由业(ye)务模式决定，重资产模式之下，盈(ying)利源于资产负债表的扩张，所以净(jing)资产的体量基本决定了其盈利能力，券商行业估值将(jiang)无疑更适用于PB估值(zhi)法。“较低的估值水平和清晰的(de)公司战略定位，是我们推荐券商(shang)板块的主要逻辑。”

此外，参考海外投行的发展(zhan)历程来看，券商机构杠(gang)杆率的抬升和重资产化模式已经成为行(xing)业趋势。券商商业模式的逐步重(zhong)资产化，资本中介业务和机构(gou)交易业务逐步发力，意味着未来(lai)行业ROE水平(ping)将迎来明显的拐点机会，头部券商更是成为资金(jin)关注的焦点。

以上文章内容就是对严(yan)重低估的券商股和目前被严重(zhong)低估的股票的介绍(shao)到此就结束了，希望能够帮助(zhu)到大家？如果你还想了解更(geng)多这方面的信息，记得收藏关(guan)注本站。

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