财经头条行情讨论港股发行中的绿鞋是怎么回事

　　港股打新群里经常有人喊这支股有“绿鞋”，不会跌太多，放心梭哈，有一些同学不太明白这是什么意思，下面说一下具体怎么回事。

　　“绿鞋”是超额配售权的俗称，也叫超额配售选择权，是指发行人（上市公司）授予承销商（通常是保荐人）的一项选择权。绿鞋的主要作用是为了防止股票上市初期大起大落，起到平抑股价的作用。

　　获得超额配售选择权的承销商在国际配售市场出现超额认购的情况下，先以协议的方式向上市公司的大股东借入不超过包销数额15%的股份，超额配发给国际机构投资者。在股票上市之日起的30日内，主承销商有权根据市场情况进行选择：①从二级市场竞价买入不超过已超额分配的股票，②要求发行人向承销商增发相应数量的股票，以还给大股东。一般第二种情况被认为是行使了超额配售权。

　　超额配售选择权，超额是前提条件，如果国际配售没有出现超额认购，那这个超额配售权直接就失效了，通常这种情况比较少。然后就是选择权，承销商可以根据超购情况选择超额配售的数量，只要不超过基准数的15%就行，上个月有个公司只超额分配了10%左右，没有达到15%，也有可能是国际配售部分只超额认购了这么多。

　　超额配售股票的来源，大部分人都没有说清楚，这部分股票是配发结果公布前从上市公司大股东处借来的。可能有人会问：大股东的股票是限售股，甚至是内资股，如何能到二级市场流通？既然港交所设计了这么个规则，肯定是允许的。

　　新股上市之后无非就两种情况：

　　一是股价低于发行价，即破发。这时候，承销商动用先前超额发行募集的资金从二级市场买入股票，买入数量不得超过超额配售数量，多一手都不行。出现这种情况的话，承销商基本上是无本套利，赚差价。

　　举个例子，如果某上市公司开盘后股价从10元跌到7元，那么承销商就会用先前超额认购的钱，以每股7元的价格买入该公司股票，还给从大股东那里借的股票，这中间3元的差价就是承销商自己赚的（为了举例方便，实际上在承销商大量买入的情况下，股价会有所上涨）。

　　二是上市后股价一路上涨，没有出现破发。承销商就没有机会以不高于发行价的机会从二级市场拿到足够的股票还给大股东。这时候就可以要求上市公司增发相等数量的股票，以归还当初借入的股票。这个时候承销商拿到的好处是超额配售的佣金奖励，通常为超额配售募集资金的1.5%左右。

　　选择执行超额配售权利，等于多发了15%的股票，上市公司可以多募集到资金、跌了承销商护盘赚差价，涨了可以赚超发的手续费，如果大涨多拿到股票的机构就有卖出套利的冲动，防止股票过热，起到稳定股价的作用，这是多赢的事。

　　超额配售权的有效期是30天内，财经头条行情也就是说30天内如果价格跌破发行价，比较好的承销商一般会在发行价护盘，但是也会有一些不厚道的承销商在跌破发行价之后再买入，网贷点评网赚取差价，这样操作损害了投资者的利益，同时也败坏了承销商自己的声誉。

　　这里面存在一种套利的可能，大部分有绿鞋机制的股票，如果暗盘跌5%以上，投资者是存在机会的，当然这个并非绝对，财经头条行情也有不道德的承销商，等大幅度下跌才出手护盘赚取差价的，在暗盘捞也要分析保荐人的历史信誉再出手。

　　最后给大家讲个故事：

　　1963年，美国波士顿的绿鞋制造公司（现Stride Rite公司）正在准备上市，当时的承销商为了降低交易风险，帮助绿鞋公司设计了一种发行机制，除了正常发行的股票数量之外，绿鞋公司需要授予承销商一项权利，可以多发行超过正式发行规模15500股的公司股票，这就是“绿鞋”的由来。

本文地址：http://www.51spjx.com/tech-detail/t216220.html